Стоит ли "резать" "Связьинвест"?

Один из основных вопросов при приватизации госимущества ? какова стоимость продаваемого пакета? Или иными словами, какую сумму принесет в бюджет государства продажа того или иного актива, в данном случае, крупнейшего телекоммуникационного холдинга?

Сумма, которую правительство Украины надеется выручить от продажи ОАО "Укртелеком", известна. В конце января 2006 года министр транспорта и связи Украины Виктор Бондарь заявил, что стоимость продажи национального оператора связи может составить около 4 млрд. USD. Российские официальные лица конкретных цифр по стоимости "Связьинвеста" старались избегать, но эксперты года два назад начинали с оценки порядка 2-2,5 млрд. USD. Сегодня называется цифра 4 млрд. USD.

Таким образом, стоимость телекомов Украины и РФ оценивается примерно одинаково. Попробуем выяснить ? много это или соответствует рыночной стоимости национального достояния. Напомним, в апреле 2005 года было объявлено, что испанская Telefonica выиграла конкурс на покупку 51% акций национального оператора Чехии Cesky Telecom. Предложение испанской телекоммуникационной компании составило 82,6 млрд. чешских крон (3,52 млрд. USD). Первоначально аналитики оценивали стоимость этого пакета акций в 60 млрд. чешских крон (2,67 млрд. USD).

При всем уважении к украинским товарищам итоги конкурса в Праге ставят местные оценки с головы на ноги. Однако для нас значительно интересней понять, из чего исходили российские аналитики, когда оценили Все Межрегиональные компании связи (МРК) и "Ростелеком" в придачу на уровне 51% акций оператора, чьи реальные активы вряд ли превосходят стоимость одной из МРК, например, "ЦентрТелекома"?

Найдутся скептики, которые напомнят о низкой эффективности госуправления, устаревшем оборудовании, и т.п. Напротив, исследование перспектив развития в России транспортных телекоммуникационных сетей нового поколения (NGN), проведенное компанией "Современные Телекоммуникации", показало, что МРК и "Ростелеком" в последние несколько лет инвестировали сотни миллионов долларов в создание мультисервисных транспортных сетей и коммутационных систем на основе самой современной аппаратуры от крупнейших мировых производителей.

Какова же реальная стоимость "Связьинвеста"? В первом приближении можно приравнять стоимость одной из МРК к стоимости национального оператора Cesky Telecom ? выходит порядка 7 млрд. USD. Таким образом, цена семи МРК и "Ростелекома" составит порядка 50 ? 60 млрд. USD. Если речь идет о 75% акций, то оценка в 40 млрд. USD выглядит вполне правдоподобно.

Однако сегодня вопрос о приватизации крупнейшего телекоммуникационного холдинга стоит поставить в иной плоскости! На данный момент правительство России располагает так называемым стабилизационным фондом, размеры которого позволяют говорить о благоприятных финансовых перспективах. Насколько необходима сама приватизация "Связьинвеста", если специалистам неясно, как тратить уже существующий стабилизационный фонд? Вряд ли подготовлена и конкретная программа для инвестиций, аккумулированных в случае предстоящей продажи "Связьинвеста". По крайней мере, нам о ней ничего неизвестно.

Набивший оскомину аргумент о неэффективном управлении госсобственностью не выдерживает критики. Смените топ-менеджеров на более компетентных? С другой стороны, все МРК за последние несколько лет значительно улучшили свои финансовые показатели, а в будущем могут приносить государству существенный доход. Так, по данным гендиректора ОАО "Связьинвест" Валерия Яшина в 2005 году совокупная чистая прибыль компаний, входящих в ОАО "Связьинвест", увеличилась на 58,9% до 27,6 млрд. руб. (порядка 1 млрд. USD)!

Стоит ли сдавать на мясокомбинат молодую корову, которая на долгие годы может обеспечить всю семью сметаной, творогом и молоком?

© СОТОВИК